[브라질에 비가 내리면 스타벅스 주식을 사라]

미국 중앙은행이 갑자기 기준금리를 올리면 왜 유럽과 아시아의 주식시장이 충격을 받을까? 석유수출국기구가 대규모 감산을 결정하면 중국과 한국의 물가와 에너지 섹터 주가에 어떤 영향을 미칠까? 이 책은 이 같은 거시경제 변수가 주식시장과 어떻게 연계되는지 설명하고, 이를 활용해 투자 성과를 높이고 리스크도 관리하는 구체적인 방법을 알려준다. 핵심 경제 지표와 활용법을 명쾌하게 정리한 ‘매크로(macro) 투자의 고전’으로 널리 알려진 책이다. 

1부에서는 경제의 큰 판을 움직이는 거시적 파동, 재정과 통화 정책 등 매크로 투자의 기초를 다진다. 2부는 매크로 투자의 중요한 원칙, 업종의 중요성, 자금 보호와 리스크 조정 방법을 설명하고 매크로 투자에 성공하기 위한 체크리스트를 제공한다. 3부는 매크로 투자의 ‘실전 매뉴얼’이다. 인플레이션과 불경기, 생산성과 같은 각각의 특정 파동이 주식시장의 여러 업종에 미치는 영향을 자세하게 분석한다. 또 주식시장 사이클에 따른 ‘업종별 순환매 전략’도 제시해 상승장이든 하락장이든 성공적인 포트폴리오를 구성할 수 있게 도와준다. 

저자 피터 나바로는 하버드대에서 경제학 박사 학위를 받고 캘리포니아대 어바인캠퍼스 경영대학원에서 경제와 공공복지를 가르쳤으며 이후 미국 무역·제조업정책국 국장을 지내는 등 이론과 실무를 섭렵한 석학. 심층 분석에 구체적 사례를 더해 거시경제적 시각을 투자에 적용하는 방법을 완벽하게 정리한 인물로 유명하다. 데이 트레이더부터 장기 투자자까지, 가치투자자에서 성장주 투자자까지, 어떤 투자 유형이든 매크로 투자를 적용해 주식시장의 변동성을 기회로 삼아보자.

 

그럼 거시적 파동을 알기 위해 우리는 어떤 지표를 참고하여야 하는지 저자는 정리해놓았다. 

거시적 파동	지표
인플레이션	소비자물가지수(CPI) 생산자물가지수(PPI) 고용비용지수(ECI)
불황	고용보고서  소비자 신뢰도  개인 소득과 신용  소매 판매
경제 성장과 경기 순환	GDP  자동차·트럭 판매  가동률 주택 착공과 건축 비용 지출  S&P 의 DRI(Data Resource Institute) 예측
생산성	생산성과 비용
재정적자	미 재무부 예산보고서
무역적자	상품 무역수지  수입·수출 가격
행정부: 규제, 과세, 반독점	<배런스(Barron's)> <비즈니스위크> <포브스> <포천(Fortune)> <인베스터스 비즈니스 데일리> <로스앤젤레스타임스> <뉴욕타임스> <머니> <월스트리트저널> <워싱턴포스트> <워스(Worth)>
	CNBC, CNN
사회적 대변동	블롬버그  <이코노미스트> <파이낸셜타임스>
기술적 변화	<액티브 트레이더> <인디비주얼 인베스터> <레드 헤링> changewave.com  redherring.com

상기 표에 정리된 지표를 통해 거시적 파동 - 인플레이션, 행정부의 규제/과세/반독점, 사회적 대변동 등 -을 파악할 수 있으며 이를 통해 주식의 흐름을 거시적 관점에서 파악할 수 있다. 

 

요즘 물가 상승으로 실질 소득이 감소하고 있는 것은 코로나19 극복을 위해 전세계적으로 정부에서 과도한 돈을 시장에 뿌린 결과이다. 이렇듯 인플레이션은 거시적 관점에서 중요한 요소이며 현재 인플레이션이 어떤 종류인지 파악하는 것이 중요하다. 인플레이션은 1) 경제 호황과 함께 부족한 상품을 사기 위한 현금이 넘쳐날 때 발생하는 수요 견인(demand-pull) 인플레이션, 2) 유가 상승이나 가뭄으로 인한 식품 가격 상승처럼 공급 감소로 인해 발생하는 비용 인상(cost-push) 인플레이션, 3) 천천히 모습을 드러내지만 위험도가 가장 높은 임금(wage)인플레이션으로 구분되며 대개 수요 견인 인플레이션과 비용 인상 인플레이션의 압력 때문에 세번째인 임금 인플레이션이 발생한다. 

 

주식시장 순환은 경기 순환과 마찬가지로 다양한 국면을 나타내며 나란히 움직인다. 예를 들어 경기 순환을 보면 경제 팽창이 최고조인 곳에 정점, 맨 밑바닥에 저점, 정점과 저점 사이에 중간 불황기, 저점과 정점 사이에 중간 회복기가 있다. 마찬가지로 주식시장 순환은 상승기에 초반 강세, 중반 강세, 후반 강세 국면이 있고 하락기에 초반 약세와 후반 약세가 있다. 또한 주식시장 순환과 경기 순환은 앞뒤로 나란히 움직이는 것이 아니라, 주식시장 순환이 경기 순환의 선행지표 역할을 한다. 주식시장 순환의 바닥을 보면 경기 순환의 저점보다 꽤 앞서 있다. 또한 경제가 정점에 이르기 전에 주식시장 순환은 이미 초반 약세 단계에 들어선 것을 확인할 수 있다. 이제 터득해야 할 요령은 각각 다른 두 개의 순환 지점에서 어떤 업종이 가장 강하고 어떤 업종이 가장 약한지를 확실하게 이해하는 것이다. 실제로 이런 시장의 역동성을 이해하는 것은 업종별 순환매 문제와 효과적인 매크로 투자의 심장부로 들어가는 지름길이다. 초반 강세 단계에서 후반 약세 단계까지 운송, 기술 업종을 시작으로 금융, 소비 순환재 업종까지 11개 업종의 진행 상황을 확실히 보여준다. 

 

2장에서는 거시경제 학파들의 기본적 차이를 이해할 수 있도록 개객의 학파에 대하여 설명하고 있다. 고전주의 경제학자들은 실업 문제는 경기 순환의 자연스러운 일부분이고 자동적으로 수정되기 때문에 정부가 해결책 모색을 위해 간섭할 필요가 없다고 주장한다. 케인즈는 경제 획복의 유일한 방법은 정부지출을 늘려 경기를 부양하는 것이었다. 재정정책은 경제를 자극 혹은 팽창시키기 위해 정부지출을 증대하거나 세금을 감면한다. 프리드먼의 통화주의자들은 인플레이션과 불경기 문제는 하나의 사실, 즉 통화 공급 팽창률로 귀결된다고 주장한다. 신고전주의 경제학은 합리적 기대가 이론을 근거로 한다. 이 이론에 따르면 합리적으로 기대하기 위해서는 재정·통화 정책의 미래 효과를 포함한 유용한 정보를 모두 고려해야 한다. 

 

3장에서는 정부가 경제에 개입하면서 사용하는 재정정책에 대하여 설명한다. 대표적으로 국채를 발행하는 경우 금리 상승으로 주식시장이 둔화되고 달러 가치가 상승하여 바로 공매와 환투기에 최적인 환경이 되며 반대로 화폐를 발행하고 저금리인 경우, 국채 가격은 통화 가치에 따라 하락하는 반면 주식시장은 활기를 띤다. 적어도 단기간은 주식이 강세로 돌아선다. 

 

4장에서는 연준이 수행하는 통화정책에 대하여 설명하며 거시 경제에 어떻게 영향을 주는 지 설명하고 있다. 

 

1부에서 거시적 관점의 이해를 위한 기초 과정을 서술하고 이후에 어떻게 이를 활용하여 시장을 읽고 성공적인 투자를 할 것인지 설명하고 있다.